Dopo l’opas parziale di giugno sul 29,9% di Eles, adesso il gruppo di Pomigliano d’Arco punta all’offerta totalitaria
“L’Opa sul 100% di Eles è un atto di responsabilità industriale verso gli stakeholder”. Antonio Maria Zinno, ceo di Mare Group, spiega così l’operazione nei confronti nell’azienda che produce apparecchiature per il test di controllo qualità dei semiconduttori per difesa e aerospaziale. “Il prezzo di 2,25 euro riflette il valore reale che noi riscontriamo in questo momento. Qualsiasi valutazione aggiunta, invece, andrà costruita nei prossimi mesi ed è legata al raggiungimento degli obiettivi che ci siamo prefissati. L’intera operazione, una volta assolti gli obblighi normativi, dovrebbe concludersi a gennaio 2026”.
Dopo aver lanciato a giugno l’opas parziale sul 29,9% di Eles, Mare Group ha iniziato a riscontare delle resistenze. “Avevamo investito 12 milioni di euro valorizzando Eles il 40% in più rispetto agli ultimi 3 anni, chiedere una rappresentanza in consiglio è legittimo”. A questo si è aggiunto il fatto che i dati della semestrale non erano in linea con le attese, pertanto “l’offerta totalitaria è diventata un atto di responsabilità verso gli investitori”.
I prossimi step
Adesso il gruppo di Pomigliano d’Arco specializzato nella digitalizzazione e innovazione tecnologica per aziende deve tirar fuori altri 35 milioni per raccogliere il 32% delle azioni (37% dei diritti di voto) di Antonio Zaffarami (Presidente di Eles) e della sua famiglia, trasformando l’operazione in una vera e propria opa su Eles. “Il nostro obiettivo è creare un polo nazionale italiano dell’ingegneria e aerospazio attraverso un investimento di lungo periodo”, prosegue l’imprenditore che ha fatto sapere che il gruppo ha stretto un patto parasociale con Massimiliano Bellucci, uno degli amministratori di Eles. “Sto vedendo fermento su Egm nel nostro settore, ci potrebbero essere altre aggregazioni sul mercato”, conclude Zinno.
La questione del contendere è concentrata sul valore attribuito all’azione Eles offerto da Mare Group per l’OPA totalitaria. Per la definizione di tale valore (2,25 euro), Mare Group si è basata su una best practice di mercato che Eles contesta cercando di affermare quanto indicato come fair value quello indicato da una ricerca di KT&P emessa il 2 ottobre con un target price di 3,08 euro. Per arrivare a tale risultato la società di analisi prende in considerazione lo scenario di mercato, i risultati conseguiti da player che operano nel medesimo settore ma con caratteristiche diverse e quindi non comparabili, in più si attribuisce un valore sulla base del raggiungimento di target predittivi.
Un potenziale inespresso
“Senza dubbio Eles ha tra le mani un business ad altissimo potenziale e di questo Mare Group ne è convinta, il problema è che fino ad ora non è stato espresso il potenziale probabilmente perché adesso Eles non è in grado di farlo da sola e probabilmente neanche nel prossimo futuro”. Per avere in mano dei dati oggettivi è stato commissionato uno studio a Giorgio Vintani, analista indipendente, che ha confermato il prezzo offerto pari a 2,25 euro come coerente.
La strategia di crescita di Mare Group è in espansione e passa delle operazioni di M&A a cui ha sempre dato il giusto valore di mercato. Quest’anno, infatti, il gruppo ha concluso positivamente un’offerta pubblica di acquisto e scambio (opas) su La Sia, ottenendo il controllo del 95% del capitale sociale e avviando la procedura di squeeze-out. L’offerta mista in azioni e contanti, la prima della storia sul mercato Egm, ha portato al delisting di La Sia l’8 settembre scorso. In seguito, Mare Group ha approvato la fusione per incorporazione.
